卓创资讯：市场缺乏有效利好支撑 沥青现货价格跌幅扩大

　　卓创资讯分析师 耿雯

　　【导语】3月份以来，沥青现货价格整体呈现持续下行的行情走势，尽管沥青供应相对来说仍维持低位运行，但由于刚性需求启动缓慢，叠加原油价格持续下跌，成本端支撑走弱，沥青现货市场缺乏有效的利好支撑，3月份沥青现货价格难止跌势，价格下跌加速。短期来看，沥青需求端偏弱仍然是沥青现货价格的主要利空因素。

　　3月上旬沥青现货均价加速下跌

　　3月上旬沥青现货价格整体呈现持续下跌的行情走势。截至3月14日，3月上旬沥青现货均价跌至3821.79元/吨，较2月上旬沥青现货均价下跌了3.8元/吨，与2月份整体沥青现货均价相比较下跌了24.36元/吨，跌幅0.63%。其中3月上旬最高价为3867.57元/吨，出现在3月3日，最低价在3788.29元/吨，出现3月14日。从波动幅度来看，3月上旬国内市场沥青价格波动幅度为79.28元/吨，月内整体跌幅较2月份有所扩大。尽管3月上旬沥青供应端仍存在支撑，但由于沥青现货市场刚性需求以零星开工为主，现货市场实际成交情况一般，需求端偏空。叠加原油价格持续下跌，成本端支撑走弱，3月上旬沥青现货价格明显加速下跌。

　　原油价格连续下跌 沥青成本端支撑趋弱

　　从成本端来看，截至3月13日，原油价格整体呈现连续下跌行情。3月上旬美原油均价为66.98美元/桶，较2月上旬跌4.77美元/桶；布伦特原油均价70.16美元/桶，较2月上旬跌5.19美元/桶。

　　由于美国贸易争端升级，全球经济发展信心受挫，拖累原油市场。加之3月初欧佩克+会议决定，逐步灵活地恢复每日220万桶的自愿产量调整，同时根据市场情况，不断调整产量增加的幅度和节奏，供应端施压原油价格。因此，尽管近期公布的美国汽油库存降低幅度较大，部分修正了前期需求弱化的悲观预期，油价低位震荡后出现适度反弹，但整体处于低位窄幅整理行情，3月上旬原油价格整体下挫明显。

　　原油价格跌幅明显，一方面抵消了稀释沥青贴水偏高带来的利好。另一方面，也对沥青现货市场情绪产生了一定的消极影响，沥青成本端支撑明显走弱。

　　供过于求状况持续 沥青基本面偏空

　　从沥青基本面情况来看，截至3月12日，3月上旬沥青装置开工负荷率整体呈现先涨后跌的走势。截至3月12日，3月上旬沥青装置平均开工负荷率为34.85%，环比提高了3.11个百分点，由于原油价格持续下行，沥青成本端松动，但由于目前地方炼厂加工稀释沥青仍处于亏损当中，因此沥青装置开工负荷率虽有所提升，但幅度相对有限，3月上旬沥青产量仍维持低位。然而由于道路项目目前仍以零星开工为主，沥青刚性需求启动缓慢，加之市场需求预期不乐观，下游备货积极性有限，3月份炼厂以及社会库存持续累库。需求持续偏弱在一定程度上抵消了供应低位带来的利好支撑，沥青基本面整体偏空。

　　短期来看，由于市场消息多空博弈，近期油价大概率维持当下位置延续偏弱波动，成本端暂时缺乏明显提振。加之沥青终端项目开工情况仍然欠佳，市场刚性需求不足，且随着基差走强，市场投机需求同样较弱，目前需求端或仍呈现偏弱的态势，需求端对沥青现货价格利空影响明显。整体来看，沥青现货价格上行动能明显不足，在多方面利空因素影响下，短期内沥青现货价格运行区间仍可能小幅下移，全国均价波动区间在3770-3800元/吨。而从近三个月来看，3月份沥青刚性需求启动仍然较为缓慢，3月下旬沥青现货价格或仍以下行为主，4-5月份随着沥青道路项目复工，终端需求有望逐步改善，沥青现货价格存在上涨可能，全国均价波动区间或将上移至3800-3850元/吨。